LNG采购成本降低,业绩稳健增长。
   
公司主营业务是LNG及危化品分销,2015年以来公司积极拓展相关业务,根据2016年中报披露,LNG贸易业务收入占总收入比重为76%,由于LNG采购成本下降,毛利率提升3.2个百分点,我们认为LNG采购成本仍将维持低位,公司业绩有望稳健增长。
   
与中石化合资设立子公司,LNG分销业务快速增长。
   
2014年公司与中石化合资设立华恒物流,为中石化位于青岛、天津的LNG接收站提供配送及分销服务。公司将充分受益于沿海地理优势,青岛接收站相比西北液化厂地理优势更强,公司可以更好地开拓山东及周边市场。
   
LNG分销业务增长较快,2015年公司LNG能源销售业务收入同比增长134.27%。公司未来将继续依托中石化海外进口LNG资源,大力拓展LNG终端市场,成为国内LNG分销行业龙头。
   
成立云通智安,发力智能物流。
   
根据公告,公司出资3,000万元设立云通智安安全科技有限公司,占总注册资本的60%。云通智安的设立旨在摸索创新实用情景更多、安全防控效果更好的安全运行预警及紧急避险系统,在应用智能硬件的同时,搭建管理平台和大数据系统。
   
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价46元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.6、0.8、1元,公司作为危化品运输龙头,积极拓展LNG分销业务;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为46元。
   
风险提示:危化品安全事故、与中石油合作不达预期。