事件
   
2016年第三季度报告。前三季度,公司实现营业收入14.16亿元,同比下降5.05%,归属于上市公司股东的净利润4466万元,同比增长89.28%。
   
评论
   
国内LNG市场依然供过于求,采购成本降低贡献利润增长:公司传统的大宗商品物流运输业务,未有明显起色。2016年上半年,公司的LNG贸易物流业务贡献的毛利额占比超过60%,物流运输业务的毛利额占比则降至约25%。国内LNG市场仍处于供过于求的状态,2016年上半年,LNG销售平均单价同比降幅近20%,导致前三季度公司收入下降。公司兼备内陆天然气液化厂和沿海进口LNG接收站双重供应保障,受益于上游供应环节的激烈竞争,降低了采购成本。上半年,LNG贸易物流业务,毛利率达到6.09%,同比增加了3.2个百分点,多贡献了约2000万毛利。
   
携手中石化,具有保供与价格优势,LNG业务前景光明:公司与中石化合资设立的华恒能源是LNG物流分销平台,公司持股73%,并获取稳定的分销和运输利润。中石化的青岛LNG接收站是其国内第一座海外LNG接收站,还将建设天津、北海等海外LNG接收站。携手中石化,依靠自有车队,销售与物流运营一体化,公司具有保供与价格的竞争优势,强化LNG贸易物流的龙头地位。
   
设立云通智安,搭建物流管理系统:公司出资3000万元设立云通智安安全科技有限公司,占总注册资本的60%。云通智安的设立旨在摸索创新实用情景更多、安全防控效果更好的安全运行预警及紧急避险系统,在应用智能硬件的同时,搭建管理平台和大数据系统。公司拥有丰富的运力资源和客户资源,可以进一步整合运力,探索轻资产管理模式。
   
投资建议
   
公司和中石化紧密合作,强化LNG贸易物流区域龙头地位。LNG消费还有很大空间,看好公司发展自有车队,和销售与物流运营一体化的优势。道路货运处于底部,向上有弹性。公司市值较小,成长空间大,预计2016-2018年的EPS为0.64元、0.83元、1.02元。
   
风险提示
   
宏观经济增速下滑,LNG销量不达预期,与中石化合作模式有变等。